科技型中小企业融资方式选择与搭配
摘 要：本文经过对科技型中小企业不同发展阶段特征与可选择的融资方式的研究，描
绘出科技型中小企业从初创期向成长期、成熟期发展过程中的融资路线图，成功地为各阶段的科技型中小企业解决融资难题提出了解题思路和方法.关键字：科技型中小企业 融资方式 选择与搭配
一、 科技型中小企业概述
1. 科技型中小企业的定义
我国对科技型中小企业还没有明确的定义,依据科技部《关于科技型中小企业技术创新基金的暂行规定》,引入我国科技部、财政部和国家税务总局20０8年下发的《高新技术企业认定管理管办法》，给科技型中小企业设定系统的划分标准，具体指标见表1－１。
表1－1科技型中小企业的划分标准
项目 知识产权 企职工总人数 业有研究开发能力大专以上科技人员占职工总数比例 职工 从事研究开发的科技人员占职工总数的比例 研究开发经费占上一年销售额的比例 资产负债率 资产总额 年营业收入 指标 300人以下 30%以上 １０%以上 6%以上 不超过７0％ 不高于4亿元 不超过3亿元 指标来源 世界银行 高新技术企业认定标准 高新技术企业认定标准 高新技术企业认定标准 科技中小企业创新基金 中小企业促进法 中小企业促进法 拥有自主知识产权 高新技术企业认定标准 如果无特殊说明,本文研究的科技型中小企业就是指同时满足表１－1所有指标的企业。
2. 科技型中小企业融资特性
科技型中小企业的融资呈现明显的周期性,不同阶段所需资金的性质不同,所需的资金规模也不同。科技型中小企业刚起步时需要研发用资金，由于处于实验室阶段,对资金的需求规模小;到了产业化阶段，科技型中小企业需要的产业化资金，为满足市场对产品的需求，需要实现实验室向产业化工厂的转变,所需的产业化建设资金和维持生产所需的营运资金,资金规模比较大；当企业具备内源性资金积累能力时，需要为天使
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投资、风险投资建立退出通道,此时企业需要的在资本市场上市费用.科技型中小企业对资金的周期性需求，就需要企业根据不同的发展阶段采取不同的融资方式,筹集企业所需要的资金.
二、 初创期科技型中小企业融资方式的选择与搭配
由于初创期的科技型中小企业,不具备造血功能,还不能通过内源性积累的方式为企业筹集资金,再加上盈利能力和抵押物的，初创期的科技型中小企业无法能过内部积累和商业银行筹集资金。我国的资本市场设置了较高的上市或挂牌交易的门槛,初创期的科技型中小企业根本达不到发行股票的条件,风险投资主要投资产业化前的企业，私募股权投资的主要投资IPＯ上市前的企业，因此初创期科型中小企业可以选择的融资方式中仅剩下创业者投资、天使投资和项目资助。 1、创业者投资:
创业者投资是科技型中小企业最容易取得的资本金，如果创业者已经为研发项目进行了智力和财才的投入，那么对天使投资的吸引力会比创业者只进行智力投资时大的多，因此有条件的创业者,既要为初创期的科技型中小企业提供技术、专利等智力资产，还要投入必要的研发资金。 2、积极引入天使投资人
一般来说，科技型中小企业的创业者能够提供的资本金都比较有限，科技型中小企业要想充实自己的资本金,最有效的方法就是引入为企业研发提供资本金的天使投资。天使投资人是初创期科技型中小企业最重要的融资方式.天使投资为初创期中期的科技型中小企业注入了发展的动力， 同时也增强了科技型中小企业承担无偿资助项目的能力。
3、积极争取国家和地方为科技项目提供的项目资助
当科技型中小企业的自有资金超过研发项目的70%时,就可以考虑通过承担资助项目的方式来补充公司所需的研发资金。资助是通过企业承担科研项目的方式,由企业与各承担一部分研发经费(项目资助的比例一般不超过30％）,在给予资助时设定一系列指标，由企业在规定的期限内完成。
三、 成长期科技型中小企业融资方式的选择与搭配
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1、积极引入风险投资
风险投资的盈利模式是通过对高成长期的企业进行投资，在企业发展成熟后通过IPO或企业兼并赚取高额资本收益后退出.成长期的科技型中小企业的发展规律正好能满足风险投资的盈利模式,成长期的科技型中小企业是风险投资选择投资项目的主要目标。风险投资是为成长期科技型中小企业提供产业化资金的最主要的融资方式,科技型中小企业应把融资的主要精力放在风险投资上，才会快速地筹集到产业化所必须的资本金。
2、积极争取性资金
国家和地方地方为进入成长期的科技型中小企业制订了相应的财政扶持,扶持成长期的科技型中小企业完成产业化进程。成长期的科技型中小企业要积极争取国家和地方为企业提供的项目资助,项目资助一方面为科技型中小企业补充了部分资本金,另一方面为企业融取其他渠道的资金起到引导作用. 3、从金融机构取得的商业贷款
从金融机构取得商业贷款也是科技型中小企业产业化阶段主要的融资方式.当科技型中小企业产业化项目的自有资本金超过60%时,就可以考虑向商业银行提出贷款申请.债权资金与权益资本金相比,资金成本低,不参与企业的经营决策，筹资的同时还不稀释股东的股权和控制权,对于科技型中小企业的投资者来说，债权资金是比较受欢迎的融资方式。
4、积极争取采购定单
科技型中小企业利用股东资金、银行贷款和资助完成产业化建设，实现了从实验室研发向工业化生产的转换，工作重点从工厂建设转移到产品销售。我国地方对区域内企业生产的产品基本都设置了优先采购权，只要科技型中小企业生产的新产品能够满足定单的要求,就要积极争取采购，一方面迅速提高销售量,同时也可以通过采购商品的荣誉，用不花钱的广告来扩大企业和产品的知名度,缩短新产品进入市场的过渡期．
三、成熟期科技型中小企业融资方式的选择与搭配
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成熟期的科技型中小企业的团队趋于成熟,产品建立了良好的形象,产品已经被市场接收并已经有相当份额的市场占有率，销售稳步增加，企业可以通过产品销售进行内源性的资本积累,成为商业银行间争抢的优质客户,生产经营所需的营运资金完全可以通过企业自己和银行的信贷资金解决，由于股东主要为天使投资和风险投资，已到他们的投资回收期，需要能过在资本市场实现IPO为其建立退出通道。 1、内源性资本金积累
经过成长期对新产品的开拓，成熟期的科技型中小企业的新产品经过当有相当大的市场份额，产品质量稳定,生产成本在达到规模经济前持续下降,产品利润率高,通过生产经营产生的净现金流量一方面可以加大研发的投入,另一方面已经按计划偿还成长期从银行借入的固定资产贷款,通过内源性资本积累已经可以满足生产规模逐步增长对资金的需求.
2、从商业银行取得债权资金
当成熟期的科技型中小企业面临市场对产品的需求规模突然加大,企业需要超出预定的生产规模扩大比例进行产品生产,有时候还会出现客户资金困难,未能按预定的回款时间交付货款,还可能出现原材料供应紧张，供应商缩短了收款帐期,企业为应对这些情况,就必须扩大营运资金的规模,当超出企业能够提供的规模时,快捷灵活的商业银行的债权资金是企业首选的融资方式。此时的科技型中小企业有稳定的资金流和盈利,财务状况良好,还有银行青睐的抵押或质押物作为偿还贷款的保证,作为银行的重要客户，此时的科技型中小企业只要有资金需求,就会有许多银行愿意提供债权资金. 3、从私募股权基金取得上市过桥资金
在资本市场实现IPO上市融资,为天使投资和风险投资建立退出通道是成熟期的科技型中小企业重要任务。科技型中小企业进行IPO的在本很高,如果要从企业的营运资金中抽调IＰＯ费用,势必会影响企业的正常经营。此时的科技型中小企业可以与私募股权基金进行短暂合作，为企业提供上市资金,待企业上市成功后,私募股权基金在赚取高额资本盈利后会同风险投资一道通过资本市场选择退出，开始他们的下轮投资。 4、进入资本市场进行直接融资
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上市交易和融资不是企业必须采用的融资方式,但由于科技型中小企业的股东有天使投资和风险投资,通过IPO是他们退出的最好通道，实现在资本市场进行股权交易是成熟期科技型中小企业的必经之路,科技型中小企业可以根据企业的自身条件和需求选择合适的证券市场。
四、结论
经过对科技型中小企业不同发展阶段特征与可选择的融资方式的研究,描绘出科技型中小企业从初创期向成长期、成熟期发展过程中的融资路线图，成功地为各阶段的科技型中小企业解决融资难题提出了解题思路和方法.但是我们也应该清醒地认识到，在我国目前的融资环境下，这种解题方法是非常脆弱的，要想彻底解决科技型中小企业的融资难题，我就应该对科技型中小企业融资链条中的瓶颈环节进行疏通和改造,通过的制度创新,改善科技型中企业的融资环境,为初创期和成长期科技型中小企业提供更多的融资工具选择,才能形成一条顺畅的科技型中小企业融资链条。
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参考文献
1. 高正平,中国金融出版社,《中小企业融资新论》 2. 韩瑞强和许承明,《金融纵横》2０0８年1２期,《科技型中小企业不同发展阶段的融资策略》 3. 刘瑞波、孙丽华和王舜，《科技管理研究》2００8年10期，《科技型中小企业的融资需求及融资方式创新》
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